El rebote del S&P 500 está listo para enfrentar su primer obstáculo para demostrar que es más que un retroceso

El rebote del S&P 500 está listo para enfrentar su primer obstáculo para demostrar que es más que un retroceso
El rebote del S&P 500 está listo para enfrentar su primer obstáculo para demostrar que es más que un retroceso

Este es el cuaderno diario de Mike Santoli, comentarista senior de mercados de CNBC, con ideas sobre tendencias, acciones y estadísticas de mercado. Los inversores han dejado atrás la papilla “demasiado caliente” de las preocupaciones por una inflación galopante y ahora están probando el plato “demasiado frío” de las crecientes preocupaciones por la desaceleración/recesión. Por ahora, los mercados están navegando el cambio razonablemente bien, incluso cuando menos observadores esperan un resultado “perfecto”. Una mayor desaceleración en los PMI de manufactura y servicios se une a la debilidad de la actividad de la vivienda, un vuelco en los precios de las materias primas y la caída de la demanda de bienes duraderos para cambiar el enfoque hacia el declive económico. Esto ha llevado rápidamente al mercado a reducir sus expectativas implícitas sobre hasta dónde puede y llegará la Reserva Federal para aumentar las tasas. Por el momento, las acciones están bien con esto, con un crecimiento de gran capitalización menos cíclico y grupos defensivos presionando al alza para llevar al S & P 500 hacia el máximo de la semana cerca de 3.800. Ese es un primer obstáculo para el rebote de esta semana, lo que demuestra que es más que un retroceso reflejo. El mercado del Tesoro está reaccionando dramáticamente, entregando todo el potencial alcista en los rendimientos tras el informe del índice de precios al consumidor hace menos de dos semanas y el aumento de 75 puntos básicos de la Fed la semana pasada. El rendimiento a dos años cae por debajo del 3 %, casi un medio por ciento por debajo del máximo reciente, eliminando el equivalente a dos subidas de 25 puntos básicos de la perspectiva de endurecimiento de la Fed durante los próximos dos años. El mercado ahora ve que las tasas a corto plazo alcanzan su punto máximo a fines de este año con posibles recortes en 2023. Este ciclo económico comprimido y cargado de resortes continúa avanzando, con expectativas discordantes. Todo el debate sobre el aterrizaje suave versus el aterrizaje forzoso es como el avión que continúa inclinándose abruptamente en cada dirección durante el descenso. La decisión macroeconómica es más difícil que nunca y hay mucho en juego, aunque un inversor de renta variable podría al menos sentirse algo reconfortado por el hecho de que las expectativas se han restablecido a un nivel débil y las valoraciones están pasando por un ajuste de cuentas decente. Las encuestas de inversionistas continúan mostrando una inquietud desenfrenada, que es mejor que lo contrario, aunque es una herramienta de mal momento en una tendencia bajista del mercado. La exposición a acciones de la cohorte de administradores de dinero de NAAIM ha retrocedido hacia un mínimo histórico. Los profesionales son muy defensivos. Los inversores minoristas están asustados, pero podría decirse que no han respondido de forma espectacular liquidando gran parte de sus apuestas en acciones. Por supuesto, el propio mercado le ha dado a las asignaciones de acciones un severo recorte, por lo que es posible que las carteras no parezcan estar desequilibradas. Los inversores individuales parecen congelados, no complacientes. No está claro si la distinción es importante para aquellos que buscan una señal clara de que la manada ha huido del pasto. Es posible que las estimaciones de ganancias tengan muchas desventajas, pero es posible que esto no sea una noticia nueva para el mercado. La caída de las valoraciones implica una menor confianza en las estimaciones. Las proyecciones de crecimiento de ganancias ex-energía, S & P están cayendo, de 3 a 5 puntos porcentuales desde enero para los trimestres dos a cuatro de este año. Cualquier inflación alta significa un PIB nominal decente, que en parte es capturado por las empresas en ventas y ganancias, por lo que una economía real estancada no es un partido uno a uno para un resultado final corporativo estancado. Los diferenciales de crédito también están registrando la preocupación macroeconómica. Parte del endurecimiento de las condiciones financieras previsto por la Fed. Todavía no es tan amplio/estresado como a principios de 2016. Tampoco hay un gran exceso de vencimientos en el próximo año, lo que significa que se trata principalmente de un fenómeno de precios y no de empresas que no pueden renovar la deuda. Pero los mercados de valores no volverán a aceptar el riesgo o las valoraciones más altas si la línea sigue subiendo. La amplitud del mercado es respetable: más acciones de NYSE y Nasdaq suben que bajan, pero no es un factor decisivo para los alcistas o bajistas. VIX flotando en los 20 altos, permaneciendo en la zona de “alerta pero sin entrar en pánico”. Debería volverse pesado si el S & P se mantiene con movimientos intradía leves y los mega-caps siguen respaldando los índices.

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